Итак, давайте наконец перейдём к основному вопросу, ради которого всё затевалось – куда вкладывать бабки? Ответ на этот вопрос тоже будет сильно зависеть от ваших финансовых целей и горизонтов. Если вы собираетесь тратить средства в течение ближайших лет трёх, то большую дискуссию разводить смысла нет – кладите на банковский депозит (или несколько депозитов в пределах страховой суммы 1,4 млн руб. с учетом процентов), единственный менее тривиальный вопрос здесь будет распределение долей между рублями и валютой. Мы же с вами рассмотрим более любопытную ситуацию – что делать с деньгами, если вас интересует горизонт планирования 10-15 лет и дольше.

Давайте в первом приближении поглядим на широкий круг классов активов и решим, какие из них достойны будут дальнейшего более подробного анализа. Любой финансовый актив характеризуется в первую очередь двумя величинами: ожидаемая доходность (давайте договоримся, что далее под доходностью мы будем везде понимать реальную годовую доходность – за вычетом инфляции – если специально не оговорено иное) и риск. С ожидаемой доходностью всё более-менее понятно (ну, кроме того, что заранее предсказать её точно обычно невозможно), а понятие риска требует небольшого пояснения. В теории финансов под риском обычно понимают величину стандартного отклонения доходности от среднего значения. Давайте предположим, что у нас есть два актива – акции и облигации – с одинаковой ожидаемой доходностью 10%; при этом стандартное отклонение доходности (т.е. риск) для акций составляет 30%, а для облигаций – 2%. Это значит, что на длинном горизонте доходность обоих этих активов составит одинаковые 10% годовых, но при этом облигации будут приносить более-менее стабильные 8-12% в год, а вот акции легко могут в одном году принести 40% в доходности, в другом – убыток –20% (обычно в рамки +/- одно стандартное отклонение от средней величины укладывается примерно две трети получаемых результатов, в +/- два стандартных отклонений – уже 95% результатов). Т.е. риск – это в первую очередь мера предсказуемости/волатильности дохода (причём как в положительную, так и в отрицательную сторону). Чаще всего более рискованные активы имеют и более высокую среднюю ожидаемую доходность (логично, иначе кому они были бы нужны?).

Дальше постараюсь сильно не грузить теорией, давайте попробуем на пальцах обсудить доступные россиянам варианты вложения средств. Скажу только, что мы будем рассматривать характеристики активов на максимально длинных доступных промежутках данных. Человеческий мозг всегда склонен фокусироваться и придавать слишком большое значение недавним событиям, хотя долгосрочный прогноз, построенный на их основе, может оказаться совершенно неверным.

1. Наличные рубли. Их можно запихать под матрас, или положить в банковскую ячейку. Этот вариант очевидно проигрышный: даже если исключить адские инфляционные 90-е, за 17 лет с 2000 по 2016 год рубль потерял 83% своей стоимости (что равнозначно отрицательной доходности в –10% годовых). Not cool.

2. Наличная валюта (доллары/евро). Популярный с тех же 90-х метод сохранения капитала, который сейчас (в свете недавних волн девальвации рубля) приобрёл новую актуальность. Давайте считать: курс доллара с начала 1993 до конца 2016 года вырос в 50 раз! Правда, цены за аналогичный период выросли в 147 раз, так что фактически такой вариант вложения капитала принёс бы убыток в размере 66% за 24 года (–4,4% годовых). Рубль переживал резкие обвалы в 1998, 2014 годах – и эти яркие картинки возможностей быстро увеличить сумму рублёвого капитала в несколько раз за считанные месяцы будоражат умы людей, в отличие от долгих периодов неизменного (или слегка укрепляющегося) курса рубля. В любом случае, если вы не обладаете способностью исключительно точно предсказывать внезапные скачки курсов (подсказка: ей не обладает никто), то валюта как инвестиционный актив представляет весьма сомнительную ценность.

3. Рублевые банковские вклады. Депозиты являются самым легкодоступным широким массам населения способом доходного вложения капитала. Сейчас они обладают рядом серьёзных преимуществ: страховое покрытие фондом АСВ (по сути, государством) сумм до 1,4 млн руб. в каждом банке, освобождение от налогообложения дохода. Плюс в периоды роста экономической нестабильности и повышения процентных ставок ничего не мешает открывать несколько долгосрочных депозитов с возможностью пополнения «про запас»: так, вовремя воспользовавшиеся в конце 2014 года этим лайфхаком могли распоряжаться депозитами со ставками до 20% в течение 2015-2017 годов (естественно, в пределах застрахованной АСВ суммы). Но такие возможности возникают нечасто, а в обычной экономической среде доходность депозитов не сильно отличается от инфляции. К сожалению, у меня нет под рукой подходящей базы процентных ставок по депозитам в РФ за долгий период, поэтому давайте посчитаем на примере опубликованных на сайте ЦБ РФ средних ставок по вкладам физ. лиц длительностью свыше года за 2014-2016: средняя годовая доходность составляет 8,9%, при этом темп инфляции за этот же период составил 9,8% – т.е. реальная доходность вкладов в этом трёхлетнем промежутке составила –0,9%. Не очень вдохновляет.

4. Валютные банковские вклады. Концептуально нечего добавить к сказанному выше, давайте просто посчитаем. За тот же период 2014-2016 по данным ЦБ РФ средняя ставка по долларовым депозитам свыше года была 3,1% – явно недостаточно, чтобы перекрыть долгосрочный темп снижения покупательной способности доллара в рублёвых ценах в размере 4,4%. Правда, если пересчитать по реальной динамике курса валют за 2014-2016, то получаются внушительные 16% годовой доходности в рублях – но только из-за того, что в этом трёхлетнем периоде «повезло» оказаться краху рубля в конце 2014 года. На долгосрочном горизонте инвестирования реальная доходность валютных вкладов будет не сильно отличаться от вкладов рублёвых – т.е., окажется близкой к 0%. Кстати, у валютных вкладов есть ещё один подводный камень: в момент резкого скачка курса вы рискуете вылететь за пределы гарантируемой АСВ страховой суммы в 1,4 млн руб. – ровно в тот момент, когда стабильность банковской системы пошатнётся (из-за тех же причин, которые приведут к девальвации рубля).