Прежде чем делать выводы о том, какие из описанных ранее классов активов являются предпочтительными, давайте обсудим общие принципы и критерии, на основании которых мы будем давать такую оценку. Критерии будут простыми – нас будут интересовать те классы активов, которые наилучшим образом позволяют решить задачи, стоящие перед долгосрочным инвестором (как мы договаривались ранее, тривиальный вариант инвестирования на несколько лет мы не рассматриваем). На мой взгляд, такие задачи сводятся к следующему:

1. Получение максимальной доходности. Этот пункт является очевидным для всех, но не все наглядно представляют, насколько важными могут оказаться небольшие различия в ставках доходности на долгих промежутках времени. Давайте представим, что вам предлагают две возможности для инвестирования на 30 лет: одна с реальной доходностью 10% годовых, другая – 11%. Разница в один процент на первый взгляд не выглядит критичной. Но если вложить 1 млн руб. в эти инструменты на 30 лет, то в конце срока реальная стоимость первого составит 17,5 млн руб., а второго – 22,9 млн руб., почти на треть больше. Вывод: если вы размещаете средства на депозит на год-два, то небольшая разница в ставке доходности не будет играть роли; но если речь идёт о долгосрочных инвестициях – то важным будет каждый процент.

2. Минимизация расходов, связанных с инвестированием. Это обратная сторона предыдущего пункта: класс активов может показывать хорошую доходность, но если при инвестировании вам приходится нести высокие расходы, то их влияние на долгосрочные результаты будет таким же удручающим. Например, многим кажется, что ПИФы (паевые инвестиционные фонды) – это удобный и разумный способ инвестирования в фондовый рынок. Красивые графики, которые показывают управляющие компании, демонстрируют завораживающие картины роста стоимости пая в три раза за несколько лет. А где-нибудь на десятой странице буклета в углу будет написано, что вознаграждение УК составляет 4-4,7% (актуально для крупнейшего ПИФа акций в России – «Уралсиб акции роста»). За 30 лет такой уровень расходов приведёт к уменьшению итоговой суммы капитала (по сравнению с вариантом вложений в тот же класс активов без дополнительных расходов) в три с половиной раза! На мой взгляд, очень похоже на грабёж.

То же самое касается налоговых расходов. В России ставка налога на доходы в размере 13% является очень скромной, но всё равно: любая возможность (легально) избежать уплаты налога или хотя бы отсрочить её будет сказываться на результатах долгосрочного инвестирования крайне положительно.

3. Снижение долгосрочного риска потери стоимости капитала. На мой взгляд, долгосрочного инвестора должны меньше беспокоить краткосрочные колебания стоимости капитала; однако для него очень болезненным будет даже небольшой по вероятности риск существенной и перманентной потери накопленного капитала. Вы вряд ли будете чувствовать себя комфортно, вкладывая накопленные за 30 лет сбережения даже в очень доходный актив, который с вероятностью в 5-10% может полностью обесцениться. В России, с её социальной и экономической нестабильностью, такие риски как нигде актуальны – поэтому правильная финансовая стратегия должна аккуратно раскладывать яйца в разные корзины так, чтобы разумно снизить фатальные для капитала риски.

4. Относительная простота управления капиталом. Любые варианты финансовой стратегии, которые требуют приобретения каких-либо мега-знаний и умений, постоянного отслеживания динамики финансовых рынков, ежедневного мониторинга новостей о десятках компаний – будут являться суб-оптимальными для подавляющего большинства людей. У всех нас хватает в жизни проблем и задач, требующих постоянного внимания – прибавлять к этому необходимость ещё и ежедневно пилотировать в ручном режиме свой «финансовый Боинг» будет не сильно дальновидной идеей. К тому же, как мы обсуждали в заметке про человеческий капитал, большинство людей получат более значительную выгоду, если приложат эти усилия и рвение к повышению своего профессионального уровня в рамках основной карьеры, вместо того чтобы попытаться приобрести параллельную full-time карьеру «волка с Уолл-стрит» для управления собственными накоплениями.

5. Последнее, но не менее важное – «защита от дурака». Большинство плохих вещей, которые могут произойти с вашим капиталом, скорее всего будут вызваны не мировыми финансовыми кризисами и не заговором рептилоидов, а вашим же собственным нерациональным поведением. Человеческий мозг вообще в принципе не очень склонен к рациональному принятию решений, а уж когда речь идёт о существенных (своих) суммах денег – склонность поддаваться панике и совершать необдуманные поступки возрастает многократно. Поэтому в идеале финансовая стратегия должна позволять как-то предусматривать такие моменты и позволять гасить природные импульсы, подталкивающие к излишне эмоциональным действиям.

Ничего не забыл, или надо ещё что-то добавить к списку?